加速人民币境外贷款需澄清几个误区

　　□胡月晓

　　随着中国对外开放程度的提高，中国经济在世界经济中的份额提升，人民币国际化既是中国经济全球化发展的需要，也是海外的客观需求。因而，在宏观政策分化的国际经济和金融形势下，中国经济要应对外部冲击和挑战，发展人民币境外贷款，既是有效应对现实挑战的切实举措，也是进一步对外开放不可或缺的内容。中国经济走出去，按跟随客户原则，中国金融也应走出去，境外贷款是最为初始的走出去方式。

　　截至2018年三季度，我国人民币境外贷款余额为5025亿元，占全部人民币信贷余额的0.37%，当年新增531亿元，同比多增569亿元。可见，人民币境外贷款还处于起步阶段。中国经济未来发展需要在“去杠杆”的同时，实现“稳经济”、“防风险”等诸多目标，发展境外贷款，既可实现上述诸多目标的协调，又能促进金融的发展，还有利于金融改革深化。

　　发展本币境外贷款的益处是显而易见的。

　　首先，这有助于推进“一带一路”建设。中国对同为发展中国家的“一带一路”沿线国家，提供人民币贷款，可增强中国与这些国家的经济、金融联系，增强这些国家的发展能力。中国同这些国家在人民币项下的经济、金融交往，显然可以摆脱过去常用国际货币，因发行国越来越忽略国际义务而造成的日益上升的动荡。

　　其次，有助于中国外贸多元化发展。对境外人民币放贷的增加，显然会直接带动海外对中国商品和资本需求的增加。对境外企业发放人民币贷款，是中国银行业的主动行为，这意味着中国可主动配给信贷，选择能切实促进中国出口和当地经济发展的项目。对境外放款地的调控，中国可实现出口目的地的多元化。

　　复次，有助于人民币有序国际化。货币国际化对一国经济的全球化发展和促进作用，其重要性是不言而喻的。国际经验表明，货币国际化进程中要谨慎处理好和资本项目开放间的关系。而资本和金融项目的开放，本身又是货币国际化的重要内容。因此，在货币国际化进程中，资本开放和国际化似乎成了一对矛盾。一些国家为防止资本开放后带来的国际金融冲击，甚至放弃了一度力推的本币国际化。通过境外放贷流出去的人民币，要么通过商品购买回流中国，要么形成外国政府和机构的外汇储备、国外资产，成为国际商品和金融市场上的流通货币。通过贸易渠道回流中国，或者成为国际商品交易中的流通货币，人民币实际上就充当了国际结算货币；成为国际金融市场上流通货币，人民币就成了国际投资货币；成为外国政府和机构的外汇储备、国外资产构成，就是国际货币的最高级形式――储备货币。

　　再者，有助于国内“去杠杆”。在现代信用货币制度下，宏观杠杆过高，就是货币过度深化；因此，“去杠杆”就是要扭转当前货币过度深化的状态。从宏观经济平衡的角度，要保持汇率稳定。发展人民币境外贷款，是主动顺应货币外流趋势、化解贸易压力的有效举措。发展境外贷款，可以在保持中国金融平稳发展的同时，不对国内货币扩张构成压力。不仅促进了国内放贷机构的资产国际化，而且使得金融机构能更有效地应对国内的“去杠杆”行为。

　　发展人民币境外贷款，需要纠正几个常见的认识误区。比如，境外贷款是资本(资金)外流，境外贷款发展会使中国管理的浮动汇率制度失效，境外贷款发展使国内货币政策失效等。从境外贷款发放的实际操作看，境外贷款跟商品贸易和基础设施投资直接相关，无论商业银行还是非银行类金融机构，金融机构对贷后的资金流向监控，都有严格的流程，通过海外放贷外流的人民币和金融市场上的资本和货币投资，即金融和资本项下资本外流，是有着本质差异的。无论是通过银行国际信贷，还是贸易、投资渠道，流出并分布在海外的人民币，积累到一定规模后会形成独立的海外人民币市场，并可能发展出自己的汇率、利率体系，不过这是任何货币国际化后必然会出现的结果。发展海外人民币市场，必然带来汇率管理复杂化程度的提高，这与是否发展境外贷款没有关系。货币当局在执行货币政策，如流动性调控时，人民币境外贷款作为金融机构经营行为，自然要受到监管。即使外资银行的人民币跨境借贷行为，通过国际监管协作，人民币境外贷款行为，也会受到有效监管。

　　(作者系华东师范大学中国金融研究院研究员)