人民币汇率明显升值 外汇掉期点全面上涨

　　来自中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)的数据显示，2019年一季度，人民币汇率贬值压力消退，转而升值，外汇市场波动趋于稳定，外汇掉期点全面上涨，外汇市场交易量稳步增长。

　　一季度，外汇即期市场成交13.5万亿元，同比增长40.8%；外币拆借市场成交折合16.0万亿元，同比增长15.2%；外汇衍生品市场成交32.2万亿元，同比增长39.2%。截至一季度末，外汇市场会员686家，较2018年年末增加8家。

　　人民币汇率：

　　贬值压力消退转而升值

　　2018年，在强势美元、中美贸易摩擦、中美货币政策差异等因素影响下，市场悲观情绪蔓延，人民币汇率持续大幅贬值。但2019年一季度，尽管央行全面降准，美元指数也保持强势，较2018年年末升值1.2%，但人民币汇率非但没有进一步贬值，反而明显升值。

　　交易中心数据显示，一季度末，人民币对美元汇率中间价报收6.7335，人民币询价交易汇率收于6.7202，离岸人民币汇率收于6.7232，较2018年年末分别升值1.93%、2.17%和2.19%。人民币汇率指数方面，一季度末，CFETS人民币汇率指数、参考BIS货币篮子与参考SDR货币篮子的人民币汇率指数分别收于95.04、98.74和95.23，较2018年年末分别升值1.9%、2.0%和2.2%。

　　交易中心研究部指出，人民币汇率贬值压力消退转而升值，其背后有内外多重积极因素。一是中美贸易磋商传出积极信号。去年12月初G20峰会后，中美元首达成共识，决定暂停冲突升级并重启磋商，市场对人民币悲观情绪缓解。一季度，中美经贸磋商密集展开，共进行了五轮磋商，在技术转让、知识产权保护等方面取得积极进展。

　　二是外汇供求形势好转。2019年1月、2月银行结售汇逆差为30亿美元，而去年四季度逆差达到279亿美元。2月末，官方外汇储备余额为3.09万亿美元，较2018年年末增加174亿美元。而央行近日公布的数据显示，2019年3月，中国外汇储备环比增加85.81亿美元至30987.61亿美元，持续5个月上行。

　　三是外资加速流入国内资本市场。2019年以来，中国股市走牛引发外资大幅流入，一季度境外机构通过“陆股通”渠道净增持A股1254亿元，环比增长1.4倍。债券市场对外开放持续推进，1月、2月境外机构继续增持国内债券225亿元。

　　值得注意的是，近年来，我国金融业开放取得突破性进展，人民币汇率形成机制改革也在有效推进。中国人民银行行长易纲此前指出，中国坚持市场化原则，不断完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理浮动汇率制度，中央银行已经基本上退出了对外汇市场的日常干预，人民币汇率弹性不断增强。

　　对于人民币汇率走势，中国人民银行副行长潘功胜不久前表示，当前中国宏观杠杆率基本稳定、财政金融风险总体可控、国际收支大体平衡、外汇储备充足，中国经济基本面持续良好。市场普遍预期美元汇率大幅上升的空间受限。从各方释放的信息看，中美贸易谈判已在多个方面取得重要进展。这些因素都为人民币汇率稳定提供了支撑。

　　外汇市场：

　　波动率稳步下行

　　在人民币汇率转而升值的过程中，外汇市场的波动也趋于稳定。交易中心数据显示，一季度，在岸人民币对美元交易汇率盘中日均波动幅度为220个基点，较上季度收窄13个基点。在岸、离岸人民币汇率价差大幅收窄，平均价差为81个基点，较上季度收窄106个基点。

　　交易中心研究部表示，一季度，人民币对美元汇率期权波动率稳步下行，反映市场对人民币汇率走稳的预期提升。一季度末，1周、1个月、3个月、6个月和1年期限的人民币汇率平价期权隐含波动率分别为3.7%、3.8%、3.9%、4.1%和4.3%，较2018年年末分别下降123个、140个、90个、81个和101个基点。

　　从衍生品市场看，2019年年初以来，人民币汇率衍生品市场上表现最活跃的非境内掉期合约莫属。自2019年1月上旬触底之后，人民币掉期全面反攻，尤其是长端掉期一反此前颓势。

　　交易中心数据显示，一季度，各期限人民币外汇掉期点全面上涨，2018年年末倒挂的掉期曲线重新向右上倾斜。其中，中、长期限外汇掉期点上涨幅度较大，且主要期限掉期点均由贴水转为升水。

　　交易中心研究部认为，掉期点上涨主要因为年初美联储货币政策出现转向迹象，市场预期美联储加息周期结束并可能会再次降息，导致以LIBOR为代表的美元融资利率下行，中美利差收窄。一季度末，1个月、3个月、6个月和1年期掉期点分别收于4.2个、14个、46个和127个基点，较2018年年末分别上升14个、51个、157个和405个基点。

　　从交易量看，一季度外汇市场交易量呈现稳步增长态势。交易中心数据显示，一季度，银行间外汇市场(含外币拆借)共成交9.2万亿美元，同比增长25.0%。其中，人民币外汇市场成交6.7万亿美元，同比增长30.9%；外币拆借市场成交2.4万亿美元，同比增长9.3%；外币对市场成交795亿美元，同比增长145.9%。

　　此外，一季度，外汇即期市场成交2.0万亿美元，同比增长32.7%。其中，通过撮合机制成交1.1万亿美元，占比53.7%。外汇衍生品市场共成交4.8万亿美元，同比增长31.2%。其中，外汇掉期和外汇期权分别成交4.6万亿美元、1658亿美元，同比分别增长31.0%和48.5%。