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法农买入CAD/CHF交易逻辑

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  1. 我们认为加元有进一步上涨的空间,延续近期的上涨。油价反弹和风险情绪改善,是导致最新加元升值的因素并且可能继续支撑该货币。与此同时,不断增强的加拿大央行加息前景是CAD支持的另一个关键来源。
  2. 谨慎的加拿大央行(Bank of Canada)希望将利率调至中性水平,这意味着加拿大央行需要再加息25个基点,才能触及估计的中性水平的底部。这与目前的市场预期形成了鲜明对比,市场预期倾向于不再加息,我们认为市场的预期并不合理。所以,在2019年内,加拿大央行的任何一次加息都会提振CAD。
  3. 这与瑞士法郎形成鲜明对比,鉴于瑞士央行维持不变和温和的货币政策立场,瑞士法郎可能会受到限制。增长缓慢的数据和通货膨胀会支持我们的立场。
  4. 与此同时,全球风险情绪和大宗商品价格走势有可能继续改善。我们的外汇风险指数处在对购买风险资产仍有吸引力的水平。最后,CAD/CHF的投机性买入卖出头寸似乎基本平衡。这意味着与CAD/CHF的当前水平相比,校正下行风险较小。
  5. 由于两个央行货币政策对未来的预期不同,并根据目前的风险情绪,我们选择买入在0.7400买入CAD/CHF,目标为0.7940,止损为0.7120。

图一:加拿大央行政策利率仍低于估计中性区间底部75个基点

图二:最近稳定的油价

目前,市场利率预期显示,加拿大央行今年不会加息。这或许是因为在油价走低和全球贸易政策不确定等因素,但市场过分的关注加拿大央行谨慎的一面。

虽然艾伯塔省石油产量的减少会造成加拿大经济增长的放缓。然而,目前的石油价格已略有回升,并有可能从现在开始逐渐趋于稳定(见图2)。最新的贸易发展总体上是良性的,阿尔伯塔省的低产只是暂时的。

尽管语气谨慎,但加央行在其最新声明中还重申,“政策利率将需要升至中性区间”。1.75%的政策利率仍比2.5-3.5%的估计中性区间的底部低75个基点,因此仍有提高利率的空间。我们的经济学家目前预测,到今年年底,加央行将再加息三次,政策利率将达到2.5%,这与市场对加央行加息次数的预期形成鲜明对比(图1),我们认为这是市场的误判。

这一切与瑞士法郎形成鲜明对比。瑞士央行(Swiss National Bank)的货币政策立场可能会保持不变。增长势头较为平缓,加上瑞士法郎估值过高,未来几个季度该货币几乎没有大幅上涨的空间,这一前景很可能使瑞士央行能够继续保持目前的政策组合:负利率和必要时的汇率干预。

过去几个季度,虽然瑞士央行确实没有干预汇率,但应该记住,这一威胁至少降低了瑞士法郎的避险吸引力。毕竟,如果通胀下行风险再次出现,瑞士央行仍可以采取更激进的立场干预货币。

最后但并非最不重要的一点是,CAD/CHF投机性买入卖出头寸基本保持平衡。

去年年底,随着大宗商品价格走弱和加央行的鹰派立场减弱,加元的需求大幅减少,但在同一时期,瑞士法郎只从风险规避中获得了很有限的收益。正如我们前面解释的那样,瑞士央行的立场一直在降低货币的避险吸引力。这种定位意味着CAD/CHF当前水平的纠正下行风险偏低,这也支持我们在当前水平上购买该货币对的观点。

我们建议购买于0.7400处买入CAD/CHF,止盈:0.7940,止损:0.7120。

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本文作者:闫Sir_投行笔记

本文标题:法农买入CAD/CHF交易逻辑 - 黄金新闻资讯
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