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外汇月评:脱欧梦魇不散欧系货币沉沦,避险资金涌入美元多头兴风作浪

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3月份美元指数呈现宽幅震荡,不过最终仍收于一个月高点97.2附近。虽然美联储利率决议公布的加息点阵图暗示今年不会加息,也明确在9月退出缩表计划,鸽派程度远超预期。不过美元指数遵循买预期、卖事实的操作方式仍性上涨,这当中全球市场风险偏好的降温,新兴市场货币表现不佳给予支撑。

欧系货币则集体熄火,欧洲央行大幅下调经济预测并宣布实施更多刺激政策,英镑则难逃脱欧阴霾,在所有脱欧选项被否后陷入僵局。

商品货币方面,澳元、纽元几无波动,一方面贸易局势进一步缓和,但美元走强压制其涨幅。避险货币日元略有走强,主要是由于全球股市出现较大波动,带动了市场情绪。

特朗普唱空美元失效,但这两把火浇灭多头希望

在3月初的时候,特朗普抨击美联储让美元升值。他说道:“我希望美元坚挺,但是我所希望的美元是有利于我们国家的,不是强势到让我们难以和其他国家做生意的、难以竞争得过其他国家的。”

特朗普发表评论后,美元小幅下挫,但许多投资者对他的最新评论可能不予理睬。经济学家称,特朗普传达的信息从去年12月以来就没变过,他仍然在谈论美联储不能大力度加息,对市场要更加敏感,要避免强势美元,他对市场的影响力将会呈现边际效应递减的效果。

从本质上看,备战2020年大选连任的美国总统特朗普又玩起了老把戏,即试图让美联储主席鲍威尔为美国经济出现的任何问题担责,目的是为了巩固他的保守派选民阵营。

特朗普可能在精心谋划,一旦他的贸易和税收政策没有对美国经济起到正面推动作用,如何把美联储当做替罪羊:发一连串推特、通过接受采访、即兴演讲炮轰。这在美国总统的历史上前所未有,有时甚至会动摇金融市场。

真正浇灭美元多头幻想的首先是2月的非农数据,由于之前政府停摆的影响,非农就业人数增幅创超过一年以来最差表现,这可能显示美国劳动力市场开始降温。不过薪资增幅却为当前扩张周期的最高水平,失业率也继续走低。

但是彼时美联储以鲍威尔为首的官员已经在给市场吹风,称在看到通胀率走高之前,他们今年不会再度加息。

原本市场以为在美联储利率决议后,美元指数会呈现买预期、卖事实的操作,即转强。但谁曾想,美联储变脸速度比翻书还快。如果说维持利率不变和下调点阵图的加息预测原本在预期之中,但是今年不加息以及直接宣布9月结束缩表计划大大超乎了市场的想象。

不过在下半月戏剧又出现了惊奇的反转,由于欧元区制造业数据远低于预期,美强欧弱的魔咒重现。美国经济虽然可能放缓,但相较于发达国家仍是拔尖的,全球金融市场的动荡,也加剧了市场对美元资产的需求。

尤其是当美国长短期利率曲线倒挂以后,这种对新兴经济体、欧元区经济的担忧情绪明显升温,美元也受到了避险买盘的支撑回升至1个月高点97.2附近。

经济数据不给力,欧银利率决议炖大补鸽子汤

回看本月的几个重要数据,比如经济火车头德国3月制造业PMI创下了79个月低位,欧元区3月经济信心指数降至2016年来最低水平,这些都显示出欧元区经济恶化状况比想象的更为严重,远未出现拐点。

欧洲央行在3月公布的利率决议中,维持各项利率参数不变,但宣布了新一轮定向长期再融资操作。

当经济放缓变得明显,并对区域货币构成威胁时,央行将寻找非常规方式来推动经济,特别是当基准利率处于负值区域时。

将流动性注入欧元区的一种方式是,通过有针对性的长期再融资操作来实现增长和价格压力。TLTRO的央行新增贷款可能刺激银行信贷,更重要的是,帮助银行对之前的贷款安排展期。

欧洲央行迄今仍坚持主张,经济增长减速是暂时的,很多拖累因素将在春季后消除。事实上,即使欧洲央行放松货币政策,也无法改变导致欧元区经济当前疲势的很多因素,这也说明进一步货币政策措施影响相当有限,从负利率水平、创纪录的流动性过剩、以及当前问题的性质来看,的影响可能不大。

脱欧选项全部被否,英镑上行前路未卜

尽管英国首相特雷莎·梅往返于布鲁塞尔,并获得了能够增强并改进脱欧协议及政治宣言的具有法律约束力的修改。但在当地时间3月12日晚间,梅姨的脱欧协议再次以391-242的绝对票数差距惨败。

英国议会最终还是剥夺了政府主导脱欧进程的权利,并于27日就不同方案举行指导性投票,包括留在欧盟单一市场、举行二次公投及取消脱欧等。

不过令人感到意外的是,投票结果显示,没有一项方案获得多数支持。所有选项全都被否定的窘境令一些议员感到尴尬,甚至愤怒。据英国广播公司报道,保守党脱欧事务大臣巴克利在投票结果公布后挖苦说,看来议员们都只认为自己的选项是最好的方案。他表示,投票结果更加说明,政府的脱欧协议是英国目前最好的选择。

多国媒体为梅叫屈。英国《每日快报》称,梅的牺牲换来的是下议院否决脱欧协议的所有替代方案。报道质问英国议员:“首相还要再做什么才能让你们满意?”德国之声发表题为“英国首相牺牲让位,换不来脱欧顺利”的文章称,梅如此的决心仍然无法让英国议会同心协力为一个共同未来努力。

从英镑兑美元的走势来看,基本维持在1.3000-1.3400区间进行震荡,放缓了上月单边走强的走势。

有消息称议会将在下周一再次进行意向性投票。如果最终特雷莎·梅的协议过关,其办公室表示,在英国于5月22日脱欧后,将会进行新任首相的角逐,这可能会出现一些变数,投资者需密切留意。

日元扛起避险大旗逆势走强

本月日系交叉盘、美日等主流货币都出现了高位回落的迹象。一方面是因为触碰到了技术压力区域,比如美元兑日元在112.5附近明显对应了去年10月4日114.55以来的下降趋势线。

另一方面,全球股市在年初开盘以后涨幅过快,造成了获利盘的回吐。尤其是美债收益率曲线倒挂以及欧元区、美国经济增速的放缓,加重了市场的恐慌情绪,这也使得融资性货币日元突然走强。

从日本央行利率决议上看,依旧维持利率前瞻指引不变,将在更长一段时间内维持当前超低利率,并下调整体经济预期。丹斯克银行分析师表示,日本央行不愿进一步放松政策。尽管当前政策的副作用已经成为很多讨论的焦点,但是在经济明确地开始摆脱10月消费税上调的影响之前,紧缩措施不大可能在讨论范围之内。

但是日本央行行长黑田东彦也说了,如果日元急剧上涨伤及经济并破坏实现2%通胀率目标的计划,日本央行准备好进一步扩大刺激政策,所以总体来看日元仍旧处于高不就、低不就的情况。

商品货币窄幅震荡,贸易局势有序推进

商品货币方面,澳元、纽元都呈现震荡盘整的格局。从外围贸易局势来看,中美迎来第八次贸易谈判,商务部在举行例行新闻发布会中提到,近期刘鹤副总理就中美经贸问题和美方举行了多轮电话磋商,取得一些进展,有大量工作有待完成。

4月份刘鹤副总理将访问华盛顿与美方举行第九轮中美经贸高级别磋商,目前双方团队正在全力以赴进行认真谈判,朝着落实两国元首重要共识的方向努力,虽然整体贸易局势偏乐观,但各国央行放鸽,削弱了澳元、纽元的吸引力。

比如新西兰联储就透露,下一次行动是降息的可能性加大。它们对风险前景的判断从均衡转至下行。澳洲联储则维持27个现金利率在1.5%不变,称低利率继续支持澳大利亚经济。

美元兑加元则总体保持震荡上行的势头,虽然近期油价持续大涨给予一定支撑,但这部分利好被美元上涨所抵消。另外,加拿大央行在利率决议中也透露出鸽派信号,他们表示,下一次加息时机的不确定性增加,预计将继续保持政策利率低于中性利率区间。

鉴于经济数据呈现了好坏参半的前景,需要时间来衡量经济将持续低于潜在增速的时间以及通胀前景的影响。未来加息速度的不确定性意味着加拿大央行将继续密切监测家庭支出、油市以及全球贸易政策。

加拿大2018年第四季度经济增长放缓的程度和范围之广度都超出了预期,目前看来,2019年上半年加拿大经济将比1月预期更为疲软。

分析师指出,加拿大GDP意外的大减使得央行进一步收紧政策的可能性降低,市场对央行至年末或降息的定价在5%

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