美元指数小幅拉升 在岸人民币收报7.0970贬值42点

　　3月30日，美元指数小幅拉升，在岸人民币收报7.0970，贬值42点，上一交易日收报7.0928。

　　美元指数小幅拉升

　　摩根大通：大多数风险资产在二季度应会走高

　　摩根大通的策略师们表示，受全球经济衰退的冲击之后，大多数风险资产已经触及底部。John Normand等摩根大通策略师在上周五的报告中说，摩根大通所设定的市场回稳和复兴条件如今大多已得到满足，包括类似衰退的价格、投资者头寸的逆转以及非同寻常的财政刺激等。

　　Normand警告说，并非所有看似便宜的市场都应该买进，因为仍然存在风险。发达市场债券应被用于为廉价信贷和股票的分配提供资金，但债券抛售也应该被用来作为购买期限的机会，以防范下一次冲击。他说，信贷经风险因素调整后的回报率通常高于股票，因此在未来几周的市场触底过程中，经波动因素调整后的回报率可能会更高。

　　Normand说，新兴市场股票和债券有一定的风险敞口。即使他们与发达国家相比，这些国家的基本面可能不会改善，在美国出现财政和经常账户双重赤字的情况下，美元可能会出现“显著而广泛的下跌”，这将使发展中国家的资产受益。

　　美联储资产负债表规模创历史新高 美元地位受冲击

　　在连续推出QE计划与加大回购操作力度后，美联储资产负债表规模正以惊人速度膨胀。美联储最新公布的资产负债表显示，截至3月19日，美联储资产负债总规模高达5.25万亿美元，创下历史最高值。

　　“若加上过去一周美联储又买入5870亿美元资产，截至3月25日美联储资产负债表实际规模已扩大至5.837万亿美元。”一位华尔街对冲基金经理向记者分析说。但这并不意味着美联储会停止扩大资产负债表规模，相反地，若美联储保持目前的QE购债节奏，到6月份美联储资产负债表总规模将突破10万亿美元大关。

　　值得注意的是，随着美联储资产负债表规模急剧膨胀，金融市场对美元全球储备货币地位下跌的担忧正与日俱增。花旗全球外汇分析负责人Ebrahim Rahbari发布最新报告指出，尽管美联储采取无限量QE计划等措施令美元荒困局得到一定缓解，但此举将触发美元下跌。

　　“美元荒”未彻底消散

　　被市场视为“黔驴技穷”的美联储，事实上确实有效缓解了全球美元流动性的短缺，但警报并未解除。

　　3月23日，在宣布无限量QE后，美联储推出两大最关键的措施——PMCCF，用以支持新发债券和贷款融资；另一个则是SMCCP，主要购买投资级公司发行的二级市场债券，同时购买在美国上市的、投资范围是美国投资级债券ETF基金。

　　分析人士称，比起股市，更需关注受重创的信用市场。美国高收益债相对10年期美债的息差在3月23日扩至1100bp附近，1月1日时仅为325bp，上周五下降到900bp附近。同时，连投资级债券市场也受冲击，例如BBB息差目前已扩至300bp，1月1日时仅125bp。

　　风险还未释放完毕。1万亿美元的BBB级债券或被降到高收益债的级别，即使只有50%的部分被降级，也会造成高收益债的发行存量大幅攀升。高收益债的利差即使维持在当前水平，可能也无法补偿预期的风险。

　　本周将迎重磅非农

　　本周主要关注美国3月非农就业报告和主要经济体PMI终值。根据分析师的预估中值，美国3月季调后非农就业人口料减少29万人，失业率或从近50年低点跳升至4.0%。随着全球疫情继续恶化，多国PMI预计也比较悲观，美国ISM采购经理人调查预计也会遭此厄运。

　　随着疫情逐渐得到控制，中国3月份官方PMI可能会显示经济形势正在改善。重要数据还有欧元区3月CPI初值、英国第四季度GDP终值、美国2月工厂订单等。此外，澳洲联储将于周三公布3月18日计划外货币政策会议纪要。油市方面，随着当前的OPEC+协议到期，OPEC+成员国从4月1日起可不受限制产油。

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