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货币市场利率冲高回落 人民币汇率震荡走升

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  货币市场利率冲高回落,人民币汇率震荡走升|2019年11月银行间市场运行报告

  

  内容提要

  2019年11月,银行间市场总成交125.8万亿元,同比下降3.9%。货币市场利率冲高回落,债券和利率互换收益率下行,人民币兑美元汇率震荡走升。截至11月末,银行间本币市场成员29636家,较上月末增加462家;外汇市场会员709家,较上月末增加3家。

  一、银行间本币市场  

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  货币市场利率月中走高后回落

  11月,公开市场上共有3300亿元逆回购和4035亿元MLF到期,央行通过累计3000亿元的逆回购和6000亿元的MLF在公开市场上净投放资金1665亿元。

  MLF利率、逆回购利率及LPR利率均小幅下行:11月5日MLF操作利率小幅下行5个基点,带动货币市场利率下行;18日逆回购操作利率 2.5%,较上期下行5个基点;20日,1年期LPR报4.15%,5年期LPR报4.80%,均较上期下行5个基点。

  全月来看,货币市场资金面月中趋紧,利率水平较高,IBO001和R007最高分别升至2.75%和3.02%,其余时段流动性维持平衡偏宽松格局。月末,IBO001和R007分别收于2.41%和2.69%,较月初分别上升6和3个基点;DR007收于2.58%,较月初上升8个基点。

  短期限Shibor与拆借和质押式回购利率走势一致,隔夜Shibor收于2.36%,较月初上升6个基点,7天Shibor收于2.61%,与月初持平;中长期Shibor全部走升,3个月和1年期Shibor分别收于3.02%和3.12%,较月初分别上升12和4个基点。

  11月,货币市场成交82.9万亿元,同比减少3%。其中,信用拆借成交11.1万亿元,同比减少20%;质押式回购成交70.8万亿元,同比增加0.2%;买断式回购成交9904.4亿元,同比增加5.2%。

  从融资结构看,资金净融出额排名前三位的分别是大型商业银行、政策性银行和股份制商业银行,净融出额分别为10.3万亿元、10.1万亿元和6.7万亿元;资金净融入额排名前三位的是证券公司、基金公司和投资产品,净融入额分别为10.5万亿元、10.2万亿元和3.5万亿元。

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  债券市场收益率震荡下行

  11月,债券市场支撑因素走强:一是10月宏观经济数据显示基本面较为疲弱,工业增加值增速回落,基建地产小幅下滑,消费转弱,对债市形成支撑;二是MLF、公开市场逆回购和LPR利率均有小幅下行,助推债市上涨,现券收益率下行。不过,受到通胀压力仍存、美债收益率反弹等因素影响,债券收益率下行空间有限。

  月末,1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别收于2.65%、2.97%和3.17%,较月初分别下降2、11和12个基点;1年期和5年期AAA级中期票据收益率分别收于3.25%和3.80%,较月初分别下降3和22个基点。

  11月,债券市场成交21.8万亿元,同比增长19.4%,其中债券借贷成交4296亿元。

  分交易券种看,政策性金融债、国债和同业存单仍然位居前三,成交金额分别为8.8万亿元、5万亿元和4万亿元,分别占现券全部交易量的41.1%、23.2%和18.9%。

  从期限结构看,成交主要集中在5年期以下品种,成交15.5万亿元,占全部现券交易量的72.7%;此外7-10年期品种成交4.5万亿元,占21.2%。

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  利率互换收益率曲线下移

  11月,受债券收益率下行影响,利率互换收益率曲线整体下移,以FR007为浮动端参考利率的利率互换收益率曲线下移幅度在5~19个基点之间,其中3个月、1年和5年期限价格月末分别报2.66%、2.67%和2.97%,较月初分别下降5、18和17个基点。

  11月,利率衍生品市场成交1.9万亿元,同比下降7.8%。其中,利率互换成交18153.3亿元,债券远期成交460亿元。

  利率互换中,从参考利率看,以FR007为浮动端参考利率的互换交易占比为66.9%,以Shibor为浮动端参考利率的交易占比为31%。

  二、银行间外汇市场  

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  人民币兑美元汇率震荡走升

  11月,全球最大的两个经济体之间的贸易谈判前景乐观,虽然不确定性依旧存在,使得人民币对美元汇率呈现出震荡走势,但市场信心依然很强,外汇市场总体保持稳定。

  月末,人民币兑美元中间价报7.0298,较上月末的7.0533升值235个基点,升值幅度为0.33%。在岸人民币兑美元即期汇率报7.0261,较上月末的7.0350升值89个基点,升值幅度为0.13%;离岸人民币兑美元即期汇率报7.0324,较上月末的7.0465升值141个基点,升值幅度为0.2%。

  美国第三季度GDP年增长率从1.9%上修至2.1%,在好于预期的数据推动下,美元指数小幅走高,月末达到98.2804,较上月末97.3133的升幅为0.99%。

  其他货币方面,英国大选民调显示保守党很可能在12月的选举中赢得议会的绝对多数,新版脱欧协议有望推出,受此提振,英镑自月中低点走升,英镑兑美元月末收于1.2932。

  欧央行表示,2020年中期出现经济收缩的可能性已经提高至20%,欧元仍承压于较差的经济基本面,本月欧元继续对美元呈现贬值趋势,欧元兑美元从上月末的1.1153贬值至本月末的1.1019,贬值幅度为1.32%。

  11月人民币汇率指数稳中有升。11月末CFETS人民币汇率指数收于91.84,较上月末上升0.92%;参考BIS货币篮子的人民币汇率指数收于95.65,较上月末上升1.12%;参考SDR货币篮子的人民币汇率指数收于91.84,较上月末升值0.83%。

  虽然近期美元指数小幅上涨,但并未影响人民币汇率指数的上升,中国经济韧性和宏观政策调控提供了内部支撑。

  图1  离岸与在岸人民币对美元即期汇率走势

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  外汇掉期曲线上移,期权隐含波动率曲线凸性增加

  11月人民币外汇掉期曲线整体上移,与月初相比,所有关键期限点上的掉期点都出现了不同程度的上升。ON、SN、1W等短期限上的掉期点变化较大,升幅均超过50%;6M、9M、1Y等长期限上的掉期点变化较小,升幅均未超过20%。

  与本月初相比,月末人民币外汇期权的隐含波动率曲线凸性有所增加,以1D、1W、2W为代表的短期关键期限上的隐含波动率增加,以2Y、3Y为代表的长期关键期限上的隐含波动率也出现上升,而其他关键期限上的隐含波动率则出现小幅度下降。

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  外汇衍生品市场与外币对市场交易量环比继续上涨

  11月银行间外汇市场共成交2万亿美元,同比下降25.8%,环比上升21.2%。其中,人民币外汇市场成交1.96万亿美元,外币对市场成交491亿美元。

  外汇衍生品市场共成交1.3万亿美元,同比下降33.5%,环比上升20.2%。其中,外汇掉期成交1.2万亿美元,同比下降34.5%,环比上升18.3%;外汇期权成交572.6亿美元,同比下降7.1%,环比上升77.6%;外汇远期成交53.3亿美元,同比下降17%,环比上升48%;货币掉期成交29.5亿美元,同比上升18.3%,环比上升10%。

  作者:中国外汇交易中心研究部

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