央行定向降提振市场信心 强化民企融资支持

　　新华财经北京5月6日电(翟卓)人民银行决定从5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。

　　市场人士表示，央行本次定向降准位于一个较好的时间点，既可以对冲海外冲击，提振市场信息，也可以将国务院的政策落地，同时还有助于进一步打消“货币政策转向”等市场错误认知。

　　货币政策盘中公告或为提振市场信心

　　月中操作有利于烫平资金面波动

　　从公布时点上看，央行对重大货币政策的公布一般都是在交易时间结束之后，既是出于对减少市场冲击的考虑，也是减少信息不对称。

　　而对于此次罕见的在盘中公布降准信息，邓海清表示，央行此举可能旨在提振市场信心。受外围因素影响，海外风险资产大幅下跌，可以预见中国股市受到冲击只会更大而不会更小。上证综指开盘跌幅3%，也验证了市场信心已经严重不足，需要有政策对冲。

　　此外，5月14日有1560亿MLF到期，迭加5月通常是缴税大月，月中或将产生大约万亿元的税收缴款。中泰证券齐晟表示，从投放量上看，央行的确一直努力维持平衡，考虑到MLF到期和缴税带来的资金缺口，降准操作仍在情理之中。且释放中长期资金2800亿元在量上并不巨大，后续依然需要其他操作配合继续弥补资金缺口。

　　前期政策指导思想落地

　　完善准备金框架+强化民企融资支持

　　4月17日，国务院常务会议首次提出“抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架”，但会上未对此作进一步说明。25日，央行也表示抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。

　　华泰证券张继强表示，本次定向降准是对我国准备金管理框架的进一步完善。目前我国准备金率分为三档，大型商业银行13.5%、中小型商业银行11.5%、县域农村金融机构8%。本次定向降准将部分中小银行准备金率降为8%，释放长期资金约2800亿元，在结构性引导的同时也是对准备金管理框架的进一步完善。

　　交通银行首席经济学家连平也表示，未来大型、中型、小型银行存款准备金率差异会更加明显，会形成制度化。比如，未来在哪种情况下，小型金融机构可以适用更低的准备金率，具体操作方式、有关波动的空间，可能在未来的政策框架里比较明确一些。

　　同时，央行强调本次降准资金将全部用于发放民营和小微企业贷款，贯彻了两会以来“降低实体综合融资成本”和降低小微、民企风险溢价的要求。

　　华泰证券李超表示，央行积极执行了国务院的降准指示，这符合央行一贯的操作风格，央行货币政策依然更加侧重于解决小微企业和民营企业融资等结构问题。连平也表示，此次准备金率调整顺应了发展中小微业务的需要，是对中小机构稳定的获得中长期资金进一步支持。

　　降准在意料之内

　　货币政策并未转向

　　综合来看，市场普遍认为本次央行降准位于意料之内，且并未改变原有的政策基调。例如，张继强表示，政策取向仍是回归中性。央行从辟谣降准到例会重提“总闸门”，再到减量续作TMLF+逆回购投放，说明了货币政策已经由“救急模式”重新兼顾其他传统目标，向稳健中性常态回归，回归并不等于收紧，在诸多不确定性仍存情况下，流动性预计仍将维持合理充裕。此次定向降准也不代表货币政策再次转向宽松，而是完善准备金管理框架、结构性引导的工具。

　　邓海清也表示，目前海外不利因素再次出现，稳增长任务仍然重要。货币政策不应当承担防风险的主要职能；通过货币政策紧缩来防风险，只会引发更大的风险。此次央行开启“新型降准”也再次验证，在当前的背景下，货币政策并不具备收紧基础。