全球资金有多泛滥?看外储就知道

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全球资金究竟有多么泛滥? 看看亚洲高达7.47万亿美元的外汇储备,就有一些基本概念了。

 

其中,中国内地的4万亿美元当然稳居龙头宝座,位居第二的日本则有约1.3万亿美元;其他地区如香港、新加坡、韩国与台湾,也都分别创下各自外汇储备新高纪录。所有这些亚洲各中央银行买下的外汇储备,代表的意义是否真的像美国一向宣称的:在于亚洲货币的低估?或是说,面对美国、欧洲、日本大量发钞后的资本流入,亚洲没有让自己的货币因此大幅升值,而是选择了让央行收购这些资金,也因此累积巨额外汇储备;其主要原因,又真的也是像美国一向宣称的,是因为亚洲要借此促进出口吗?

 

1997年的亚洲金融风暴,对许多亚洲国家而言仍记忆犹新。泰国的泰铢在当时的固定汇率制度下,在1997年7月1日的一天之间,盘中贬值幅度超过12%;迫使泰国政府即刻宣布放弃固定汇率制,且为了捍卫泰铢,几乎耗尽所有外汇储备。

 

当时泰国的情况,只是亚洲金融风暴的一个引爆点。随后产生的骨牌效应,让韩国、马来西亚、菲律宾、印尼等亚洲国家都清楚看到,当资金大量外移时,作为捍卫货币价值的外汇储备,扮演着多么重要的角色。

 

当然,货币价值的决定,最重要且最终仍是取决于一个国家的经济实力。但在国际资金大幅且快速流窜之际,心理层面对币值的影响不容小觑。例如,当时国际避险基金之所以找上泰铢作为对象,一方面当然是因为固定汇率制度下的泰铢实已价格高估;但另一方面也是因为泰国当时外汇储备较低,防御能力较弱之故。不堪一击的泰铢拉开了1997亚洲金融风暴的序幕;却也让亚洲至今深刻体认到外汇储备的重要性。

 

从这个角度上看,今天亚洲累积的巨额外汇储备,又怎么能简单地被指责是为了加强出口而刻意让币值低估呢?更何况,去年亚洲的外汇储备虽占全球新增外汇储备的70%左右,但大多数的亚洲国家和地区,币值却仍都是升值的。欧美国家发行了那么多钞票,国际资金基本上说来就来、说走就走,亚洲的汇率如果随之大幅波动,不仅是对亚洲,即使是对全球进出口及经济的发展与稳定,也绝对是不利的。单看美国,虽然今年量化宽松(QE)已在退场中,每个月发钞购债的金额即使持续减量100亿美元;但从1月至今仍累计发钞约3500亿美元;根据国际金融机构统计,投资人今年也已投入1500亿美元资金至新兴市场。在这些情况下,亚洲累积巨额的外汇储备,究竟是非战之罪。

 

(作者现任香港北威国际集团董事总经理)

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