购买力平价――汇率决定理论与经济数据解读(一)

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  对于很多炒外汇和炒黄金的人说,们进入了一个经济数据的海洋,们无法系统的学习和理解这些数据,并在投资的过程中得以运用。全面,准确,及时的掌握这些数据是外汇投资者特别是短线操盘手的一大法宝。而没有系统的理论学习,是很难真正理解和运用这些经济数据。对于黄金投资者说,由于外汇市场和黄金的密切相关,特别是美元和黄金的负相关的关系,亦是需要关注外汇市场的数据。

  汇率决定理论都是在不同的历史时期,在特定的经济、金融和政治背景下对当时的汇率机制的最充分、最有效和最接近的描述。由于经济、金融和政治环境的不断变化和发展,出现了新的情况和问题,原有的模式以及相关的边界条件需要重新界定,从而出现了新的理论。尤其是随着二十世纪以突飞猛进的信息化、金融一体化浪潮覆盖地球的每一个角落,使得浮动汇率体系变得更加复杂,瞬间万变。

  在实际市场操作中,对基本经济因素的分析,都是通过收集、整理和分析各国反映经济发展各个方面的经济数据进行的,在当今世界,美元仍然是各国外汇储备的主要货币,因此美国的经济数学对市场的影响最大。各国投资者都关注美国的经济数据,以把握投资的时机。一些重要的美国经济数学常常均在夏令时纽约时间8:30公布,因此,对亚洲地区的外汇和黄金投资者而言,常会因为等数据公布而工作到深夜,即常说的“等数据”。下面以美国常用的经济数据为例进行分析。美国政府公布的经济数据可以分为3类:先行指标、同步指标和滞后指标。

  汇率决定理论本身很复杂,而且在学术界有颇多的争议。本文只限于阐述传统的汇率理论对于我们市场参与者的指导意义。笔者农民出身,大学时期学的是机械工程,但尝试用经济学的理论给予外汇投资者,意欲抛砖引玉,文中不妥之处,望请读者批评指正。

  购买力平价

  1.理论阐述

  购买力平价,分为绝对购买力平价和相对购买力平价。

  绝对购买力平价,指汇率取决于以不同货币衡量的可贸易商品的价格之比,即不同货币对可贸易商品的购买力之比。这一理论的基础是“一价定律”,即假定世界市场是统一的,那么在不同国家每一种商品的价格应该趋同。绝对购买力的假设条件过于严格,即使国际贸易的增长速度很快,但统一的全球市场仍远未建立。

  例如“巨无霸汉堡指数”:一个巨无霸汉堡价格在美国是2.49美元,在中国是10.5元人民币,那么美元对人民币的汇率为1$=4.22CNY(10.5/2.49)。这是一个简单化的例子。

  相对购买力平价指出,由于各国间存在交易成本,同时各国的贸易商品和不可贸易商品的权重存在差异,因此各国的物价水平以同一种货币计算时并不完全相等。这种理论认为,决定汇率变动的主要因素是国家间通货膨胀率的差异,如果本国的通货膨胀率高于外国,则本币会贬值。然而,由于物价指数的选择不同,商品分类的主观性和差异性都会导致不同的购买力平价,甚至是对购买力平价的扭曲。这种理论在检验的过程中主观性太强,在理论上假设过于严格,因此只能是作为决定中长期均衡汇率的参考。国际上,有的学者根据购买力平价认为人民币需要升值36%甚至50%以上,这难以令人信服。

  绝对购买力反映了汇率的决定基础,是汇率的理论上的基础,抛开各种其它因素的影响,购买力应该是两种货币交换的基础。但是由于实际操作中产品和价格的复杂性、动态性和相对性,很难绝对地确定两种货币的汇率比价。相对购买力平价反映了汇率的变化趋势与价格水平的关系,或者说与通货膨胀水平的关系,可以动态地反映汇率的走向,但是基期汇率水平的确定是个问题。物价水平主要决定于供求关系和一国的货币供应量。供不应求时,物价上升;货币供应量增加过快,物价就会上涨。汇率决定理论与经济数据解读(一)    (二)   (三)    (四)      (五)   (六)
本文标题:购买力平价――汇率决定理论与经济数据解读(一) - 外汇基本面分析
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