美国加息对中国的影响

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我们知道美联储是美国的央行,也是世界的央行。美国能吸收存款的金融机构都需要在美联储开设自己的储备金账户,美联储设定存款准备金率。简单理解就是美联储给银行定了个红线,银行内的钱不能少于吸收存款的,就是说如果你吸收到10块钱的存款,最少在银行内要留二块,剩下的才能用于银行业务,这个值各国也不相同,但基本差不了多少。

  如果其中一个银行留的钱到不了这红线了,就要想办法尽快补足,一般通过向资金充足的银行短期借贷来补充,这种短期借贷的利率就叫联邦基金利率。联邦基金利率就是银行间的贷款利率,美国加息就是加的这个利率。但是这个利率不是美联储下命令给银行的,而是通过美联储的操作,让这个利率被动的达到目标的。

  如果要上调利率,美联储就把债券卖给各银行收回美元,银行的准备金不达标了,就要想办法尽快补上,但是同时有多家银行钱都不够用的时候,那银行间的贷款利率就高了,同时市场上流动的美元也少了,这也就是加息的后果,就是减少市场中流动的美元,这就是美国加息的含义。

  第一,跨境资本可能再次外流。从今年三季度以来,我国跨境资本流动形势出现好转。非储备性质的金融账户由逆转顺,银行代客结售汇和涉外收付款也全部转为顺差,结汇率也超过了售汇率。美联储再次加息后,叠加缩表和减税措施,美元将继续处于牛市周期,美元资产收益率上升,我国境内逐利资金和热钱将流出,资本外流形势将再次恶化。

  第二,人民币短期仍有调整压力。根据利率平价理论的内容,两国利率的差额等于远期兑换率与现货兑换率之间的差额。在两国利率存在差异的情况下,资金将流向高利率国以赚取利差,但由于牵扯到不同国家,还要考虑汇率变动风险。这是传统利率平价理论的内容,并没有考虑预期的作用。

  实际上,利率调整预期也会影响该作用渠道,当一种货币有升值预期时会打破原有的汇率平衡格局,资金也将向该国流动从而导致该种货币的现汇汇率上升。

  自2015年12月美国重启加息政策以来,美联储连续释放加息信号,市场对美联储加息具有较大预期。与此同时,中国经济进入新常态,经济下行压力加大,市场很容易受惊吓。年内人民币汇率虽有所回升,但贬值预期依然存在,受突发事件冲击,短期内波动可能加剧。

  第三,国内资本市场价格承压。美联储加息将导致我国跨境资本外流加剧,跨境资本流动中的很大比重是热钱和短期流动资本,主要以套利投机为目的。这部分资本流入我国后一般不会进入实体经济领域,而是进入股市、楼市等虚拟经济领域,推高资产价格,带来通货膨胀压力。

  在资本外流和房地产市场加强调控背景下,这部分跨境资本将率先流出,对我国资本市场价格带来巨大冲击,加剧股市、债市和房地产市场的波动。

  第四,国内企业美元融资成本和存量债务负担增加。美联储加息导致全球市场利率中枢上移,同时美联储货币正常化将在中期促使美元流动性趋紧,国内企业境外美元负债成本上升。

  有利方面:

  1、有利于增加我国对美国的出口,尤其是纺织、服装等行业企业的出口。

  2、有利于降低能源资源性产品进口成本,增加进口数量,缓解国内能源资源环境压力。

  3、有利于营造人民币“走出去”的环境,加速人民币国际化进程。

  不利方面:

  1、增大全球经济复苏不确定性,影响我国经济发展的外围环境。

  2、可能导致区域金融动荡甚至危机,进而波及我国境内金融稳定。

  3、从长期看,推动美元汇率走强,给人民币带来贬值压力。

  4、促使国际资本回流美国,影响我国吸引外商直接投资(FDI)。

  5、增大我国对美国以外市场的出口压力。

  6、加大国内企业美元计价的债务负担,银行坏账率上升。

  7、增大国内工业生产资料价格下行压力,通缩风险加大。

本文标题:美国加息对中国的影响 - 外汇基础知识
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