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经纪商的不同类型

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外汇行业有两种主要的经纪商,一种为外汇“做市商”,另一种为匹配买方与卖方的中间商。做市商简称 MM,在专业的银行同业市场被称为“交易商”。他们通常收取点差,而不是佣金,而且有时被指控为操纵点差(和价格),以便让自己的头寸获利。从理论上说,点差应根据市场的现场流动性状况而扩大或缩小,但实际上,MM 经纪商提供固定点差,而且在该点差的基础上与其他经纪商竞争。通常,MM 经纪商不喜欢快进快出的超短线投机交易者。

从定义上看,匹配经纪商本身并不持有外汇头寸;他们从理念上更接近仅作为中间人的真正经纪商。非 MM 经纪商的类型各异,您需要仔细阅读一些条款,才能将它们分清楚。

一种非 MM 经纪商为 ECN,代表电子通讯网络。ECN 经纪商通常会收取佣金,虽然点差定价的普遍性使得点差收费成为了一条硬性规则。许多 ECN 通过他们的网络将交易发送至做市商的处理平台,然后通过一个被称为直通式处理”STP 的流程执行。对于客户而言,ECN 拥有的稳定做市商越多就越好,因为这意味着,他们始终能获得选择余地较大的买-卖点差。ECN 通常根据它能提供的订单流向做市商支付一笔“回扣”,意味着 ECN 的客户群越大,佣金或点差越低。另外,有些 ECN 先匹配零售买方与卖方,然后再发送一整笔订单至银行或其他流动性提供商。对于交易者而言,为 ECN 提供报价的流动性池提供商是匿名的——您不知道交易对手究竟是你的表兄 George 还是花旗银行。

大概是由于对客户处理不善,ECN 的名声不佳。曾有一则指控称, ECN 是连接流动性来源与客户的枢纽,但非常荒谬且令人难以置信的是,客户有时竟无法完成订单。结果,客户开始偏向于 ECN 整体组合的一个分支——STP 经纪商。STP 经纪商与普通 ECN 之间唯一的真正区别在于,STP 经纪商是直接市场接入模式,或 DMA。实际上,STP 经纪商可能与 ECN 使用相同的软件,为交易平台(例如广受欢迎的 MT4)与流动性提供商提供桥梁;在许多情况下,他们可能连接至相同的交易对手,虽然由于您直接连接至做市商,George 表兄已被排除在外。STP 始终通过加价的方式获取盈利,但为了公平起见,许多(即便不是全部)常规 ECN 也在收取佣金的基础上如此操作。

直接市场接入 STP 经纪商经常声称他们的执行速度更快,这可能正确,也可能不正确,因为,虽然报价直接来源于流动性提供商,但是在您返回的指令到达流动性提供商之前,您的订单仍须经过经纪商的干预程序。流动性提供商通常是银行、基金的大型专业处理平台,而且它们不参与任何仅执行部分订单的伎俩,也不会通过任何方式来搞砸您的订单。STP 经纪商称“匿名”流动性提供商的 ECN 池倾向于显示失真的买入和卖出价(因此可能在您达到价格时拒绝您的指令),仅完成部分订单,或者涉及延误、滑点和其他伎俩。

STP 的真正优势在于,他们提供微型手,而大多数 ECN 要求标准手,虽然如今的 ECN 可提供各种交易数量。如果您的 STP 拥有自己的处理平台(使用“混合”模式),您可能还是会害怕您的经纪商操纵价格或者逆向执行您的指令。STP 可能提供固定点差或可变点差。当点差可变时,STP 可能从一家提供商挑选买入价,从另一家提供商挑选卖出价(当然会加上和减去它的加价)。这需要用到一些复杂的计算能力。其他 STP 提供固定点差;这些固定点差通常比可变点差大一些。

STP 的另一种变体形式被称为 NDD,即“无处理平台”。在 NDD 经纪商的“模式”中,他们从交易商池中选择最佳买入价和卖出价,经过加价后再向客户显示。这一过程被称为“加总”,并在 ECN 上作为一种改善流动性的方式出售;这些 ECN 可能只有一家或少量价格提供商,且包括其他零售交易者在内。对于顾客而言,问题在于他们的交易对手是谁。当您在 NDD 平台上交易时,您将看到所选经纪商的价格数据,而且您不知道交易对手的名字——这位交易对手可能是银行、共同基金或其他经纪商。这种方式的优点在于,交易对手看不到您的止损位或您整体交易的其他要素,因而无法通过操纵价格来欺骗您。流动性提供商只能见到一个交易要素;而且对于他们而言,您是匿名的。实际上,NDD 可能要花费更多执行成本(一个点)。

另一种变体形式为混合经纪商;这种经纪商将自己的做市处理平台与 STP 或 ECN 相结合。在您意识到流动性提供商确实不愿意处理微量交易,而经纪商致力于小额订单之前,这听上去比较可怕。通过向系统添加自己的做市商平台,经纪商得以接纳小额交易者。当然,这会让你想起那些熟悉的故事,即当您开始获得可观的盈利时,您的经纪商与您进行逆向交易。可以想象的是,当您交易一段时间之后,经纪商获得了您的资料,而且能够收集您的交易并将它们发送至其合作的 STP 一端或做市商一端。

EarnForex.com 有一个详细的 ECN 经纪商列表可供您分析和挑选。

您可以向您的经纪商询问,它是否在进行 STP 运营的同时进行做市商运营——该信息可能不会显示在经纪商网站上。如您所知,外汇经纪商之间的竞争极其激烈,以致于各经纪商的成本大幅削减,而且处理技术取得了领先的进展。您有资格挑剔地选择经纪商。

本文标题:经纪商的不同类型 - 外汇基础知识
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