2019年土耳其里拉或延续跌势 这两个因素将成为关键

　　在2018年遭遇近二十年来最糟糕的一年之后，许多投资者认为土耳其里拉今年会延续跌势，而土耳其的政策制定将部分受制于全球货币市场的动静。但到目前为止，土耳其里拉在1月表现不是很好。

　　土耳其政治紧张局势、国内治理以及货币和财政政策不确定性将继续阻碍里拉的反弹。2018年里拉暴跌严重的打击了当地经济，土耳其央行决心将利率维持在目前的高水平以抑制通胀飙升。另外，土耳其与其北约盟友美国的紧张局势加剧，市场担心土耳其可能过早降息。如果市场担忧在未来几天消退，那么里拉或许会稳定下来，但更重要的是利好因素的延续。

　　连续六年处于贬值状态，里拉今年迄今已下滑3%，使其成为2019年迄今表现最差的新兴市场货币。最新里拉的下跌始于日本散户投资者，他们在2018年底重新投入资金买入土耳其股票，并于今年1月3日大幅抛售，使得里拉兑日元汇率下跌近10%。根据日本东京金融交易所的数据，日本散户投资者当天削减净里拉多头头寸42743手合约，这是自2018年8月抛售以来的最大跌幅。Rabobank的Piotr Matys表示，日本散户投资者的套利交易往往会对里拉造成严重影响，但不可避免地会因市场波动而决断错误。

　　土耳其1090亿美元规模的股票市场在2018年表现难看，以里拉计算已经下跌20%。根据国际金融研究所的数据，去年土耳其股票和债务遭到外国投资者的抛售，上一次两个资产类别的资金净流出还是在2015年危机期间。土耳其央行数据显示，截至1月4日当周，非居民净交易喜爱偶数股票和国内债券资金在不断流出。

　　在评估土耳其政府债券长期平均值的偏差时，摩根大通发现土耳其的10年期政府债券是世界上最昂贵的政府债券。另外，德意志银行本周警告称，土耳其债务已列入要避免的事项清单。土耳其政府债务的实际回报率非常低，土耳其10年期政府债券收益率为15.7%，而通胀率则超过20%。

　　去年土耳其的信用评级遭到主要评级机构的下调，因为其债务不断升级。标准普尔全球传统上在评级上最为严苛，它在三个月内同穆迪一样两次下调土耳其的信用评级。土耳其震惊了吗?惠誉首席主权分析师詹姆斯.麦科马克(James McCormack)说：“从宏观角度来看，未来可能会有更多变化，我们将专注于土耳其政府公共财政的影响。”

　　另一方面，土耳其财政部长Berat Albayrak周二宣布，去年12月份预算赤字为181亿里拉(33.3亿美元)后，土耳其将不会偏离预算纪律。在一系列推文中，Albayrak还表示，符合货币政策的强有力的财政政策将支持经济的再平衡，特别是在对抗通胀方面。他还表示，2018年预算赤字占其国内生产总值(GDP)的1.9%。

　　外汇交易员押注或对冲里拉波动的衍生品市场全得指望今年里拉的平静时间，但也可能会有大的波动。从下周到明年的所有方面的隐含波动率都不到去年8月份里拉危机高峰期的一半。预计土耳其央行周三将维持其主要利率在24%不变。然而，随着通货膨胀迅速下降，经验丰富的土耳其是从观察人士担心它可能很快就会降息，降息时间和幅度将是里拉和债券市场如何表现的关键。

　　另外，上周土耳其央行公布的一项调查显示，预计今年利率将下降4.5个百分点至19.5%。货币市场虽然有时不稳定，但并未预测到有这么大的动静，预期下跌至22%-23%。