鲍威尔可能会利用杰克逊霍尔年会 暗示美联储准备降息

　　【】-美联储主席鲍威尔周五将在杰克逊霍尔(Jackson Hole)年会上就货币政策面临的挑战发表演讲，届时他将不乏可供选择的材料。

　　唐纳德.特朗普的贸易政策引发的去全球化冲击；超低利率，包括16.7万亿美元的负收益债券；这位总统对美联储无休止的攻击；美国和全球经济衰退的风险也在上升。

　　国际货币基金组织(IMF)前首席经济学家、彼得森国际经济研究所高级研究员莫里.奥布斯特费尔德(Maury Obstfeld)表示，“存在各种各样的风险。”

　　其中一些风险，包括英国硬退欧的风险和香港的政治抗议，都在美国以外，不受美联储的影响。

　　美联储观察人士预计，鲍威尔周五不会采取任何行动来消除投资者对美联储将于下月降息的普遍看法。但他是否会像一些交易员期待的那样，打开降息50个基点的大门，目前还不清楚。

　　摩根大通首席经济学家布鲁斯.卡斯曼(Bruce Kasman)表示，美联储9月份将降息50个基点，“这当然是一种可能性”，“但我没有看到这种可能性。数据并不能证明这一点。”

　　他认为美国未来12个月陷入衰退的可能性为40%至45%。

　　*混合信号*

　　前美联储官员内森.席茨(Nathan Sheets)将鲍威尔面前的经济仪表盘比作一棵圣诞树。一些亮点，如债券收益率的大幅下降，正闪烁着衰退的红光。其他的，比如稳定的零售额，则是亮起了绿灯，或者是亮起了黄色警示灯。

　　鲍威尔7月31日将美联储的政策路径描述为“周期中的调整”，此前美联储10年来首次降息。预计还会有一两次降息的席茨表示，他不介意鲍威尔重复上述描述，但他怀疑投资者不会同意。

　　不过，现任PGIM固定收益部门首席经济学家的席茨表示，美联储主席将希望避免助长金融市场的悲观情绪，并避免看到这种情绪进一步蔓延。

　　*没什么好怕的*

　　美国银行首席执行官布赖恩.莫伊尼汉(Brian Moynihan)8月16日对彭博电视台表示，“我们现在对经济衰退没什么可担心的，除了对衰退的担心。”

　　安联保险首席经济顾问穆罕默德.埃尔-埃里安(Mohamed El-Erian)称，美联储正处于“双输局面”。

　　如果它在国内经济运行良好的时候降息，就会被指责屈服于特朗普和华尔街的压力。如果这一做法没有改变，就有可能引发金融市场动荡，进而损害经济。

　　埃尔-埃里安说，最重要的是，投资者越来越怀疑各国央行在经历了10年的低水平、不够包容的包容性增长之后，是否有能力刺激经济增长。

　　“全球经济的发展远远超出美联储和贸易的范畴。”彭博社观点专栏作家埃尔-埃里安表示，“这都是更深层次的问题的一部分。”

　　这是去全球化的冲击，但这引起了市场――以及美联储的――的注意。正如鲍威尔自己所指出的，问题在于央行在应对全球贸易紧张局势方面没有太多经验。

　　“这是我们以前从未面对过的事情，我们正在从实践中学习。”他上个月对记者说。

　　*关税影响*

　　他称，虽然关税的直接影响不大，但关键是这些政策对商业信心和金融市场的影响。

　　而且他们可以根据特朗普最新的推文迅速做出改变。

　　奥布斯特费尔德将目前的情况比作1971年，当时的美国总统理查德.尼克松(Richard Nixon)对所有应纳税的进口商品征收10%的附加税，以迫使其他国家对本币升值。与此同时，尼克松向美联储施压，要求美联储保持宽松的货币政策，以帮助他在1972年竞选连任。

　　这些举措为布雷顿森林体系随后的崩溃铺平了道路。

　　现在，“我们看到全球贸易体制正在崩溃。”奥布斯特费尔德说。

　　*溢出风险*

　　近几十年来，衰退通常始于美国，并蔓延到世界其他地区。如今的危险是，相反的情况可能会发生。

　　“这是一种独特的情况。”摩根大通的卡斯曼表示。“风险在于，世界其他地区变得足够虚弱，压力足够大，以至于会蔓延到美国。”

　　中国公布了自2002年以来最慢的工业产出增长，而德国经济由于出口下滑而萎缩。即将到来的风险是英国退欧，英国首相鲍里斯.约翰逊已承诺在10月31日让英国退出欧盟。

　　美国经济相对自给自足：去年出口占国内生产总值(GDP)的12%。但美国金融市场的风险敞口更大。标普500指数成份股中的美国公司40%以上的销售额来自海外。

　　美国政府债券市场的许多最大投资者都在海外。他们将大量资金投入国债，以利用收益率仍为正值的机会。

　　“整个问题是外部风险有多大，这对美国有多大影响。”野村证券国际(Nomura Securities International)首席美国经济学家刘易斯.亚历山大(Lewis Alexander)表示。

　　它很有可能是杰克逊霍尔会议的前沿和中心。