避险情绪升温之际，美债家族第一个被抛弃的是……

　　随着贸易局势不确定性的陡增，全球股市及大宗商品市场出现抛售潮。

　　当地时间23日，美股大跌再成导火索，引发市场恐慌情绪再度升温，加之市场对美联储将在2019年降息的预期增强，投资者迅速转移至各类避险资产，美国国债再度受到投资者追捧，推动美国国债收益率大幅下挫。

　　当天，在美国公布的5月Markit制造业PMI创下近十年最低点后，10年期和30年期美国国债收益率双双跌破了2019年的最低点，而且利率掉期市场中与抵押贷款相关的对冲交易也扩大了美债收益率的跌幅——投资者已开始为美债收益率进一步的下跌做好了准备。

　　其中，10年期美国国债收益率一度跌至2.29%，创下2017年以来的最低水平，目前报2.324%；30年期美债收益率则跌至2.73%的低位。美元指数飙升至今年的最高水平后意外出现反转，大跌至97.87 。

　　美债大抢购

　　ProShares全球投资策略师海曼(Simeon Hyman)表示：“虽然就业数据显示美国经济依旧保持增长势头，申请失业救济人数在逐步下滑，但我们也看到了不少的负面裁员消息以及制造业增长放缓等信号。鉴于全球经济贸易前景的不确定性，投资者对经济的担忧加剧，此时债市就成了他们喜爱的避险资产。特别是美国国债，这也是推动近期债券价格上涨以及收益率大跌的因素之一。”

　　经过近期的持续下跌，美债收益率可谓一夜回到加息前，美联储之前5次加息带来的利率涨幅已经被完全抵消。交易员已经开始预计，如果今年年底前美联储进一步降息，那么美债收益率将会向冰点迈进。金融服务机构BMO资本的利率策略师希尔(Jon Hill)说：“如果说投资者最担心的事情已经出现，而且全球贸易的不确定状态比预期持续更长时间，债市将得到持续的看涨情绪支撑，那么你可以预期债券收益率会进一步下跌。”

　　不仅是美债收益率，其他国家的国债收益率也出现下跌。随着德国近期公布的PMI数据连续不及预期，德国10年期国债收益率下跌3个基点至-0.12%，而英国10年期国债收益率在近2个月以来首次跌破1%。

　　另一方面，随着全球经济大环境对各国的经济增长构成压力，不仅是美联储无法如愿以偿地实现其通胀目标，全球多个国家的通胀预期也将受到压制。此时，除了黄金这些抗通胀避险资产，一些抗通胀的美国国债也被投资者一扫而空。

　　这在23日的美债大抢购中可见一斑。美国财政部23日拍卖110亿美元的10年期通胀保值债券(TIPS)，投标倍数高达3.07，创下自2010年4月以来的最高水平。而在今年1月的130亿美元规模的10年期TIPS拍卖中，投标倍数仅为2.42。分析师认为，投资者大量购进抗通胀美债，因为他们担心接下来的恐慌情绪会持续拉低未来的通胀增长预期。

　　不过也有分析师指出，随着投资者涌入债市，债券收益率正迈向两年低位，而过低的债券收益率则让投资股市重新变得有吸引力，因为在不考虑资本利得的情况下，现在许多美股的股息收益率已经超过了10年期美国国债的收益率。

　　长期企业债成第一抛售目标

　　在美国国债大受追捧之际，美国投资级企业债的日子则没那么滋润。据基金研究机构理柏公司的数据，美国投资级企业债基金在本周出现了今年1月以来的首次资金净流出。在截至22日的三个交易日内，共有7.56亿美元的资金流出，而且资金逃出量最大的就是主要追踪BBB级企业债基金，其中iShares iBoxx投资级公司债ETF贡献了资金流出的大头。

　　理柏公司分析师基昂(Pat Keon)表示：“随着贸易局势的不确定性加大，金融市场情绪也出现恶化。投资级企业债券基金终结了持续的吸金之旅，并在本周遭遇大量撤资，这让我感到十分惊讶，而且数据显示资金正快速逃离长期BBB级企业债市场，”

　　虽然投资者对长期(10年期及以上)BBB级企业债的前景并不看好，但他们依旧看好短期及中期的投资级企业债的表现，至少短中期的企业债基金的资金在近一周还是呈现净流入的态势。基昂同时指出，资金的流向可能意味着这更像是短期市场的一种失常，而不是长期趋势的逆转，因为投资者明显希望在相对安全的短期企业债市场中寻求收益。