MSCI扩容百亿外资候场 能否助力A股扭转困局？

　　世界面临着诸多不确定性，这扰动着全球金融市场，改变投资者投资偏好。全球股市在5月10日短暂“喘息”之后，再次迎来震荡下行，A股5月13日低位震荡，上证综指守住了2900点，而在5月14日MSCI公布扩容情况，将有数百亿外资进场A股市场。投资者在四处寻找投资标的，将目光又一次聚焦在了比特币等，近期比特币价格连续上涨，今年以来价格接近翻倍。

　　在经历了近期快速调整后，市场回到了前期均衡偏低的位置，股票市场大趋势向上是没有改变的，但确实在风险偏好难以恢复的情况下，重拾上行趋势需要一些时间的沉淀和消化。

　　5月13日，A股再续调整行情。

　　早盘两市集体低开，随后多头有所发力，三大指数跌幅均有收窄，但多方力度不持续，空方渐占上风，最终大盘震荡下跌。截至收盘，上证综指跌1.21%，报2903.71点；深证成指跌1.43%，报9103.36点；创业板指跌2.01%，报1503.06点。

　　尽管多空争夺激烈，但从成交量来看，市场整体交投意愿并不强烈。当日沪深两市合计成交4673亿元，较前一交易日的6109亿元大幅缩量1436亿元，重回5000亿元关口下方。

　　不少人士认为，本周将是情绪修复的关键一周。从当前形势来看，盘面压力依然不小。但本周二(5月14日)将迎来MSCI扩容的重要时点，或对A股行情形成正面催化。

　　不过，对于MSCI纳A扩容是否能吸引外资大量回流A股，部分人士心存疑虑。

　　百亿级资金“候场”

　　“百亿”活水正在路上。

　　根据MSCI公司消息，5月半年度指数审议结果在北京时间5月14日早5点公布，届时新纳入和剔除的个股名单将浮出水面。此番指数审议结果将在5月28日收盘后生效。

　　按照扩容计划，MSCI会把指数中现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。这意味着，5月14日还将确定纳入MSCI的创业板大盘股。

　　据中金公司估算，5%的纳入比例提升将带来约200亿美元增量资金，其中被动资金可能占20%左右。考虑到被动资金一般在生效日附近的几个交易日执行，届时将有约40亿美元(折合人民币在200亿元至300亿元之间)的资金在5月底左右进入A股市场。

　　对于正处弱势的A股市场而言，这样的增量资金尤为重要。据数据统计，自4月初至5月9日，伴随着市场调整，北向资金净卖出A股354.07亿元；而今年1月至3月，北向资金月度净买入金额依次为606.88亿元、603.92亿元以及43.56亿元。此番MSCI纳A扩容能否撬动外资重新回流A股，将是市场关注焦点。

　　5月13日，华南一位受访公募人士向记者表示，“外资是今年A股市场增量资金的重要来源，一旦A股纳入MSCI比例提升正式生效，将带来直接的资金增量。另一个值得关注的维度是，去年A股首次纳入MSCI时间节点前后，陆股通资金净流入量显著加大，此次MSCI扩容能否引发同样效果，也值得期待。”

　　“我认为外资净流出A股的趋势有可能会随着MSCI纳A扩容有所改变。”沪上一位公募基金经理亦向记者分析称，“4月以来北向资金持续净流出，主要是因为部分外资在该阶段兑现前期收益。随着A股纳入MSCI比例提升正式生效，这一局面或将发生逆转，北向资金可能会恢复净流入。而且4月以来市场的这波显著调整，也为外资加码A股提供了较好的时间窗口。”

　　同日，川财证券分析师指出，“上周北向资金净流出174亿元，创年内单周净流出最高数据，此次单周流出最大值或与上周中美第十一轮经贸磋商有关，但此次流出更多来自于情绪面的震荡，而非外资的系统性转向，MSCI的扩容将再度给A股带来增量资金。此外，今年以来，外汇局已累计批准25家合格境外投资者(QFII&RQFII)共计287.4亿美元的投资额度，随着我国金融市场的逐步对外开放，外资对A股市场的配置力量将进一步加强。”

　　中信证券此前预计，2019年年内增量资金的绝对大头是外资，预计5月份的流入量环比4月份将有明显增长。从二季度开始到年末，预计外资将是增量资金的绝对大头，有望达到5241亿元，外资的流入节奏和配置风格对年内的市场会产生决定性作用。

　　A股进入“磨底”期

　　尽管外资后续增量可期，但该因素能否改变A股当前的压抑格局，却要打上问号。

　　深圳一家公募基金国际业务部总经理指出，“MSCI纳A扩容带来的资金增量确实不小，但市场短期内会做出什么反应，很难预期。外资是影响市场的一个重要因素，但以A股每天6000多亿甚至1万亿的成交金额来看，外资显然不是影响市场的主导因素。因此，MSCI扩容对市场的正面影响值得关注，但市场能否就此扭转调整格局，关键还要看主导影响因素。”

　　实际上，尽管上周五市场爆发惊天逆转行情，但认为市场将延续调整格局的机构仍占多数。

　　5月13日，广发基金宏观策略部表示，虽然上周五市场走出“深V”行情，但海外环境仍存不确定性，“利空出尽”的看法过于乐观，市场短期可能震荡调整。

　　九泰基金亦认为，股市预计仍将维持震荡。其表示，“主要是风险偏好修复向上有顶，指数向上也没有催化，从过去市场看调整也不会就此结束，当前仍然是主基调。

　　国寿安保基金进一步表示，“在经历了近期快速调整后，市场回到了前期均衡偏低的位置，股票市场大趋势向上是没有改变的，但确实在风险偏好难以恢复的情况下，重拾上行趋势需要一些时间的沉淀和消化。我们认为，估值重新调整回比较合理偏低的水平，对后续市场可以看得乐观一些，不过还是在左侧交易阶段。”