渣打:新兴市场货币酝酿反弹

2020-02-07 阅读 :

  自1月27日以来,亚太股市出现下跌,韩国股市一度下挫7.7%,新兴市场货币普遍对美元下挫,离岸人民币也对美元破7。不过,经历了周一的市场震荡,中国市场股、汇皆开始企稳。2月5日,A股第二日回升,上证综指重回2800点,离岸人民币对美元在同日16:40回到6.9923附近,拥有良好追踪记录的系统化模型也开始闪现“风险追逐”(risk-on)信号。

  “4日,人民币中间价中,逆周期调节因子已呈现出自去年9月以来最大的调节幅度,释放稳定信号。在新型冠状病毒疫情发展的过程中,近期我们的风险偏好指数(RAI,Risk Appetite Index)已跌入了风险规避的极端状态。”渣打宏观、外汇策略师张蒙对第一财经记者表示。

  人民币的企稳对新兴市场货币而言至关重要。在3日美元/离岸人民币最低跌至7.0192后,人民币此后逐步收复失地,回到了7以下的水平。

  张蒙表示,“根据我们2019年的研究,众多新兴市场货币都与离岸人民币有很高的相关性,尤其是人民币走弱之时。例如在亚洲货币中,韩元、泰铢等与人民币的相关性是很紧密的,离岸人民币在3个月中的变化越极端,与这些货币的正相关性就越强。”

  她说,当离岸人民币在3个月中贬值超过2%时,和韩元、泰铢之间的相关性约为0.6,领先于其他新兴市场货币。当离岸人民币的贬值幅度扩至5%时,相关性就会进一步攀升至0.8。不过,对于亚洲以外的其他新兴市场货币,这种强相关性会弱。

  因此,随着近期人民币的企稳和风险情绪的回升,RAI模型显示,做多新兴市场外汇将能捕捉到风险逆转的机会。

  事实上,在近期的风险事件下,美元指数本身并未出现大幅走强的迹象。年初,众多外资机构预计2020年将会是由“弱美元”主导的一年,但鉴于风险事件频发,因此美元的走势可能并不是一路向下的。在渣打看来,未来美元抛售的触发因素可能是欧元走强(欧元区经济数据超预期等),或是疫情缓和后导致避险资产需求减弱。

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