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评美国重启对伊制裁:油价顶部已现

2018-11-08 阅读 :

  摘要

  北京时间11月5日晚间,美国正式重启伊朗制裁,8个经济体暂时豁免。美油盘中上涨但收跌。

  从豁免经济体数量与制裁范围来看,本次对伊朗制裁力度强于2012年。然而截至目前,实际影响持平于2012年,影响弱于市场预期。

  5月宣布重启对伊制裁至今,全球原油产量共计增加113万桶/天,OPEC、美国以及非美非OPEC经济体都贡献了相当数量的增产,这是本次油价面对制裁却表现疲弱的根本原因。

  油价已经展开类似于2017年1至6月那种时间跨度的调整,本轮自2016年初开始的油价周期性上涨大概率顶部已现。但沙特和俄罗斯对于产量的调节会限制油价未来下行调整的空间。

  事件

  北京时间11月5日21时30分,美国宣布重启伊朗制裁。美国财政部宣布,将制裁伊朗逾700名个人和实体、飞机和船只。暂时允许八个地区继续进口伊朗石油,包括中国大陆、中国台湾地区、印度、韩国、日本、希腊、意大利和土耳其。虽然给予豁免,但美国期望这些地区未来几个月持续减少对伊朗原油进口。

  截至11月5日收盘,美油收跌0.71%至62.69美元/桶,盘中曾一度上涨1.5%,布伦特原油收跌0.29%至72.62美元/桶。

  评论

  1、本次制裁力度强于2012年

  从豁免经济体来看,本次美国只公布了8个豁免经济体名单,豁免范围不及2012年,但比早期特朗普声称将无经济体得到豁免时态度明显缓和。此次美国宣布暂时允许这8个经济体继续进口伊朗原油,并没有提及将在每6个月后视其表现重新颁发豁免,其希望这8个经济体能在短暂的过渡期后仍将伊朗原油进口量降至零。2012年的制裁中,美国共给予了20个经济体豁免资格,并在此后每6个月视表现更新豁免名单。2012年3月,美国宣布豁免英、法、德、日本、意大利、西班牙、比利时、荷兰、希腊、波兰及捷克可以在此后的6个月继续进口伊朗原油。2012年6月11日宣布豁免印度、马来西亚、韩国、南非、斯里兰卡、土耳其和中国台湾地区。并在2012年6月28日制裁正式生效前,给予了中国大陆和新加坡豁免。2012至2015年间,美国多次更新进口伊朗原油经济体的豁免资格,使得其能够继续进口伊朗原油。

  从制裁主体来看,本次美国宣布将制裁伊朗逾700名个人和实体、飞机和船只,数量远超2012年制裁时期。本次制裁主体除包含2012年时已经受到制裁的主体,还新增了300多个主体。

  同时对于原油产业而言,本次美国将伊朗的凝析油也列入了制裁范围,而在2012年的制裁中,凝析油是豁免制裁的。凝析油目前已经占据伊朗石化液体出口量的10%至20%。

  2、截至目前,本次伊朗制裁对原油的影响并未强于2012年

  因为没有2012年时的出口数据,所以我们在此采用产量数据进行对比。2011年12月31日,美国公布《2012财年国防授权法》,宣布将冻结同伊朗央行有石油业务的金融机构在美资产,并于2012年6月28日正式实施后,伊朗产量出现大规模的下降。2011年12月伊朗遭受联合制裁后,至2012年6月底正式生效时,伊朗原油产量下降41万桶/天。此后在制裁正式生效后的2个月又快速下降了40万桶/天。本次伊朗原油产量自5月至10月底共下降约40万桶/天,数量持平2012年时。预计11月5日本次制裁正式生效后,伊朗原油产量也将在填补完国内以及在中国租赁的仓库后,继续快速下滑。虽然本次美国对伊制裁力度强于2012年,但目前为止,对伊朗原油产量的影响并没有强于2012年时期。

  3、对伊制裁无法左右中期油价,不可忽视的非美非OPEC增量

  虽然美国对伊制裁将使得其产量大大降低,但单就此因素无法左右中期油价走势。

  本次美国自5月宣布重启对伊制裁后,OPEC其余国家增产的举动与2012年时类似。2011年12月伊朗遭受联合制裁后,至2012年8月。其产量在2012年2、3月份的急剧增加更是成为了油价阶段性向下的拐点。

  本次5月宣布对伊朗重启制裁后,截至10月底,OPEC产量较5月底增加140万桶/天。其中沙特产量增幅最为显著,同时伊拉克、利比亚以及尼日利亚也都贡献了相当的增量。但是其实市场都忽视了同时段内美国以及世界其余地区产量的增加。2011年12月美国宣布制裁伊朗至2012年6月底制裁正式生效时,全球原油产量总体下滑29万桶/天,主要源于期间非美非OPEC产量的下滑。而2018年5月美国重启伊朗制裁至今,全球原油产量增加了113万桶/天。美国、OPEC以及非美非OPEC国家都贡献了相当的增量。在此情况下,即使不考虑未来需求的下滑,油价都难以抬升。

  4、后市展望

  在《兴业研究原油半月谈。不过目前OPEC并没有打份额战的计划,沙特和俄罗斯对于产量的实时调节会限制油价未来的调整空间,油价或向下进入新的震荡中枢。

(文章来源:鲁政委世界观)

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