2020年欧元复苏的速度可能会让市场感到意外

2019-12-10 阅读 :

  明年欧元的升值速度可能会令市场感到意外。据彭博社的调查显示,欧元兑美元汇率预计将在明年3月升至1.12美元,然后到2020年底稳步升至1.15美元,远高于目前的1.060美元。

  一些分析师可能低估了欧元区财政刺激的前景,越来越多的人反对欧洲央行的负利率政策,以及波动性上升的可能性,这将威胁到将欧元作为融资套利交易货币的可行性。

  越来越多的银行对欧元的2020年前景变得更加乐观。摩根士丹利(Morgan Stanley)是华尔街最看好欧元的机构,押注欧元在明年第一季度上涨5%至1.16美元,这是其最热门的交易之一。荷兰银行(ABN Amro Bank NV)和德国商业银行(Commerzbank AG)也预计,随着欧元区经济企稳、英国退欧的不确定性消退,欧元汇率将在明年3月之前快速攀升至1.14美元。而期权交易者也在押注欧元走高。

  欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)将于本周四宣布货币政策,她似乎把重点放在了加大财政刺激的必要性上,以应对欧元区的增长和通胀问题。她承认,“欧洲央行的宽松政策立场一直是经济复苏期间内需的主要驱动力,而且这一立场仍然存在。”这在理论上支持了对明年进一步降息的押注,正如当前市场价格所显示的那样。

  越来越多的欧元区财政部长表达了对欧洲央行负利率政策的反对,他们抱怨该政策对储蓄以及养老金体系带来不利影响。太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)警告说,负利率可能弊大于利,因为它挤压了银行的盈利能力,压低了市场回报率,制造了一种“货币幻觉”,让储户觉得自己变穷了,从而减少了消费。

  政策制定者则反驳说,如果政府为刺激经济增长做出更多努力,负利率就不会持续这么久。欧洲央行可能会在中期将其通胀目标调整至2%,最终可能导致通胀预期上升。然后市场可能需要开始从负利率开始定价,从而有效降低欧元作为融资货币的吸引力。

  正如策略师在2019年初所预测的那样,今年欧元反弹的潜力已被欧元作为融资货币的使用所抑制。由于欧洲的债券收益率是全球最负的债券,因此当全球风险偏好高涨时,投资者纷纷抛售欧元,从其他地方购买收益率更高的资产。

  但是有些人认为这种套利交易的想法过时了。鉴于彭博追踪的23种新兴市场货币中,以欧元融资进行套利交易,除去三种货币外,皆可获得回报,因此头寸可能会太过极端了。

  欧元波动性下降至创纪录的低点支持了这些新兴市场货币,因为它们今年成功克服了全球风险,并减少了2018年的损失。尽管交易员可能面临一个汇率波动的新时代,在低利率的常态下,当前的水平可能无法长期维持。

  在2014年夏季之后,市场波动性从当时的创纪录低点反弹,进入为期两年的看涨趋势。

  当前的波幅水平说明了投资者对贸易谈判和英国退欧的观望态度,因此,无论是否对市场有利,对这些事件的任何解决方案都可能伴随着更大的价格波动,这将损害套利交易头寸,从而支撑欧元。

  在期权市场,一年期看涨押注处于自2018年4月以来的最高水平。这一点尚未在现货市场得到反映,今年现货市场已偏离了与期权交易长期存在的相关性。

  从技术角度来看,也对欧元多头更有利一些。欧元正在挑战始于2018年初的看跌趋势通道,其55周移动平均线的主要阻力位于1.1215美元。

  升破该位置将测试1.1412美元,即6月25日的高点。在短期内,情况更加明朗,因为欧元似乎已经在1.0980-90美元筑底,并有望测试其233日移动平均线1.1187美元。

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