瑞士央行仍在干预汇市?

2018-01-31 阅读 :
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1月31日,荷兰合作银行(Rabobank)分析师Jane Foley最新分析指出,本周二亚洲交易时段有关瑞士央行干预美元/瑞郎的言论虽未得到证实,但对于市场的影响已经“落地”,瑞郎已自其对欧元和美元最高水平回落。

在G10央行中,瑞士央行不寻常地将干预作为一种政策工具。

瑞士确实有一些很好的借口来维持干预政策。首先,欧洲央行参与了一项庞大的资产购买计划,鉴于瑞士债券市场规模较小,瑞士央行无法模仿。欧元/瑞郎汇率对瑞士的出口市场至关重要,因此瑞士央行被迫考虑不同的选择,以试图减轻货币强势对其贸易平衡和通胀的影响。

在强势货币的背后,瑞士央行多年来一直与通货紧缩作斗争。很少有人会认为,在一些措施上,瑞郎仍然被严重高估。尽管瑞郎强势,但瑞士经常被认为是世界上最具竞争力的国家,其劳动力市场效率和商业经验及创新被认为是具有特别优势。瑞士2017年11月贸易顺差从10月份的24.5亿瑞郎上升到26.3亿瑞郎。去年11月,瑞士与欧元区的贸易逆差达到了17亿瑞郎,与美国的贸易顺差达到了17亿瑞郎。但值得注意的是,与美国的贸易总额约占欧元区总额的30%。

如果美国财政部将另一种货币列为汇率操纵国,就意味着其达到了三个标准。这些都是该国对美国的贸易顺差至少为20亿美元,经常账盈余至少占GDP的3%,在过去12个月里净买入的外汇超过GDP的2%。去年,瑞士的经常账盈余约占GDP的8.8%。尽管如此,它似乎不太可能满足上述三个标准。瑞士财政部长毛雷尔周末在报纸发表的一篇文章称,“信号很清楚:他们不打算实施任何制裁”和“他们了解我们的处境和理解”似乎表明,瑞士政府从美国财政部得到了一些安慰,称不会对瑞士的汇率政策采取任何措施。这将表明,在目前的政策下,保持干预是一种绿灯。

我们预期瑞郎兑欧元汇率将继续下降。这假设风险偏好依然强劲(瑞郎拥有强大的避险资产地位),市场假设欧洲央行的量化宽松计划即将结束。我们预计欧元/瑞郎未来12个月将达到1.20。鉴于我们预期欧元/美元汇率也将上升,这意味着美元/瑞郎将在0.94附近区域保持稳定。

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