央行罕见“大幅降低”超额准备金利率 目的何在

2020-04-09 阅读 :

  日前,央行宣布对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点。与此同时,央行决定自4月7日起,将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。

  此次降准后,超过4000家的中小存款类金融机构,包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等的存款准备金率已降至6%,从我国历史上以及发展中国家情况看,6%的存款准备金率是比较低的水平。而此次释放的4000亿元长期资金,将使每家中小银行平均获得1亿元长期资金,从而更加有效地增加中小银行支持中小微实体经济的能力,并可降低约60亿元的资金成本。

  当然,通过降低小银行资金成本,并通过银行降低中小微企业的融资成本,这都是理论上的期许,而实际更需要疏通货币政策传导机制。如何使货币政策传导机制更为有效?毫无疑问的市场规律是:数量多则价格低。所以,想方设法增加市场长期资金数量,是降低贷款利率唯一而有效的方式。未来,中央银行应当开发3到10期长期流动性便利(LLF)定向为中小银行和大银行中小企业业务提供支持,这恐怕要比定向降准更为有效。

  至于“大幅降低”超额准备金利率,目的无非是引导商业银行减少在中央银行存款(超储),而将资金更多地用于贷款。2008年发生全球性金融危机,中央银行为引导商业银行逆周期放贷,将超额准备金利率从0.99%下调至0.72%,此后一直保持;但此次央行再次动用降低超额准备金利率的手段,将其水平从0.72%下调至0.35%,这是否说明央行已经确信疫情对经济的破坏力堪比2008年金融危机?

  应当说,至少从中小微企业层面,尤其从服务类中小微企业层面,可以确认疫情冲击远甚于金融危机。而且其恢复,必须依靠政府和市场两只手的共同作用。从清明节黄山游客爆满以及城市街道活跃度大大增加的情况看,整个中国市场正在逐渐修复。在这个时候,加把劲儿在中小微企业、服务类企业身上倍显重要。

  无论是普遍降准、还是定向降准,都是向市场释放长期资金的方式,这对股票市场当然有利,但更为有利的是:中小企业健康修复必然导致就业和消费市场的修复,这对中国经济势必构成根本性支撑。总之,非常时期需要非常政策,让中国经济尽快赢得疫后重建,就是中国经济赢得未来的契机。再加把劲儿、添把火,把国人抗疫热情转向经济建设,那才是中国经济真正的希望。

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