金融市场愈显高度敏感 皆因全球主要央行不走寻常路

　　国际清算银行(BIS)周二(3月5日)称，近几个月金融市场高度敏感，因为主要央行渐进加息的进程变得越来越难以预测。

　　国际清算银行在今年首份报告中称，2019年初股市表现亮眼，此前美联储和欧洲央行等主要央行采取措施应对2018年末的困局。

　　美联储官员已经暗示将暂停三年多来的加息行动，欧洲央行则在考虑重新提供超低成本贷款，这曾经是其标志性的危机应对工具。

　　汇信援引BIS货币与经济部负责人Claudio Borio称，渐进、可预测的货币紧缩进程暂停，变得愈发难以预料。

　　他并称，发达经济体的通胀率几乎没有加速上升的迹象，而且全球经济正在失去动能，狭窄的政策正常化路径被证实是十分曲折的。

　　国际清算银行与全球主要央行均有联系，该报告被视作其季度闭门会议思路的指引。

　　近来的大多数BIS报告基本上鼓励决策者脱离纪录低位的利率，但这一次，却没有见到这类讯息。

　　欧洲、亚洲、美国股市去年相继大跌的痛苦已成过去，如今标普500指数和中国股市上涨近20%，重新激起人们认为全球10年牛市或许尚未结束的希望。

　　全球股市反弹已逾6万亿美元，新兴市场也表现良好，尽管中国经济隐隐现出裂缝，而德国公债等超级安全的公债收益率出现久违的深度下跌。

　　Borio认为，金融市场仔细研究央行的言行，把它们奉为操盘圭臬，寻求长期安心。反过来说，央行则是密切观察金融市场，以更好地理解经济的未来。

　　未来展望

　　报告中还包括一系列专家研究结果。

　　一位专家认为，美联储暗示利率未来可能走向的“前瞻性指引”，“大大降低了”短期美国公债对经济面消息的敏感度，不过对指标10年期公债并非如此。

　　据汇信观察，研究还发现，当利率处在零利率下限时，债券对经济的敏感度可能也受到压抑。这时利率实际上就是在零水准，一如欧洲央行、瑞士央行和日本央行的利率。

　　另一项研究观察新兴市场经济体对外资银行信贷的依赖程度。自金融危机以来，外资银行提供给新兴市场经济体的信贷比重已有下降，反映出国内银行的信贷增长。

　　但外资银行信贷平均仍占信贷总额15-20%左右，自金融危机以来，这些资金源于美英等国的集中程度，从原本就很高的水平进一步攀升。

　　报告表示，如果某个新兴市场经济体获得的所有外资银行信贷都来自总部设在同一个国家的银行，那么这个国家的发展可能对信贷供给产生重大影响。

　　另一项研究显示，欧洲央行目前试图削减的2.5万亿欧元购债计划中，英国注册基金供应的债券占了相当大的比例。还有一项研究则发出警示，设立新指标利率来取代伦敦银行同业拆款利率(Libor)的计划，最终可能令银行受到挤压，并推升银行客户的借贷成本。

　　该报告称，转而使用新利率指标可能要付出代价，因为并不存在一个通用的标准。这样的信息并不能帮助监管机构说服市场在2021年期限前弃用受到丑闻冲击的Libor。

（文章来源：汇通网）