手机版

回顾美联储的三次异常降息 别再指望1995年的情形会再次上演

阅读 :

  RIA Advisors首席策略师和经济学家兰斯·罗伯茨(Lance Roberts)周四在一篇文章中写到,随着美联储降息步伐越来越近,市场中很多人希望1995年的情景再次发生。

  1995年7月,在美国股市创下新高的时候,美联储降息助长了美股。如今,6月已经进入尾声,下一次美联储会议将在7月31日举行,目前美股刚好接近历史高点,所以很多人就自然而然地想起了1995年的时候。

  鲍威尔也说过,一分预防胜似十分治疗。这意味着美联储将继续像1995年那样削减保险,当时它成功地阻止了经济衰退。

  外汇天眼指出,当美联储把降息作为一种预防性措施的时候,市场确实会有较好的表现。然而,如果快速回顾一下美联储降息的历史和随后的市场表现,就会发现,1995年更像一种反常现象,而非常态。

  正如摩根大通所指出的,1980年、1995年和1998年的三次“保险降息”宽松周期似乎都有点异常。

  上世纪90年代末的降息被用作防范受到墨西哥和俄罗斯违约风险波及,当时,联邦基金利率从20%下调至11.5%,降幅为8.5%。然而,这种力度的货币宽松政策在当前形势下显然是不可能实现的。

  20世纪80年代,当时经济刚刚从连续的衰退中复苏,股市估值极低,股息很高。里根刚刚通过了税收改革,解除了对银行的管制,通货膨胀率和利率都在直线下降。20世纪90年代中期的降息也是在一个反常的市场环境下进行的。1993年,随着1991年经济衰退后经济开始扩张,美联储开始了加息运动。然而,美联储在1995年和1998年分别小幅降息,以抵消三大市场相关事件带来的风险。具有讽刺意味的是,正是美联储收紧货币政策导致了这些事件的发生。

  外汇天眼指出,尽管当时降息幅度相对较小,它们只可能提供更多的流动性,也导致了1995年至2000年期间发生的大规模市场崩盘

  在降息后很短的一段时间内,随着“非理性繁荣”的盛行,市场一度走高。虽然1995年的降息并没有立即减缓泡沫的增长,但没过多久,所有的增长都被“互联网”崩溃所抵消。

  现在,美联储准备再次开启降息大门,很多人都拿1995年的情况作对比,那么现在的情况跟1995年相比有什么异同呢。下图显示了1991年至2000年的几个关键经济指标。

  个人收入平均为4%;就业平均年增长率为2.5%,进入2000年之前一直保持稳定;工业生产平均年增长率约为5%,在1999年的最后几个月里还在上升;实际消费支出一直增长到2000年,平均增长率接近12%;实际收入从1991年到1999年一直在稳步上升,并在1999年12月达到年增长率接近14%;实际GDP1999年12月的年增长率超过4%。

  由此可见,1995年美联储降息并不是因为经济原因,实际上是为了防御奥兰治县破产的“金融危机蔓延”风险。

  再看看现在,个人收入增长目前平均约为2%,而1995年为4%;就业平均年增长率约为1.5%,而1995年为2.5%;工业生产年均增长率约为2%,而此前为5%;实际消费支出年平均增长率约为4%,而1995年为8-10%;实际收入年平均增长率约为3.5%,而1995年为8-10%;实际GDP过去十年平均每年增长约2%,而此前为3%。值得注意的是,当前还有另外一个被提及很多次的隐患,那就是债务。

  更重要的是,1995年至2000年的美国经济增长是积极的,即使消除了美国政府支出的影响。今天,如果剔除政府支出,美国经济在过去4个季度一直处于负增长。或者说,美国经济已经陷入衰退。

  有人或许会拿美股创新高来说事,实际上,美国股市现在是由一些企业回购在支撑着。如下图所示,企业回购的股票数量已经完全占据了美股的净买入量。

  就像1995年美联储第一次降息时一样,股市确实走高,创造了人类历史上最大的资产泡沫之一,但泡沫在牛市开始大约10年后破灭了。

  然而,现在美股市场已经经历了300%以上的增长,大部分人都认为已经没有多少空间可以继续增长了。尽管美股有可能继续走高,但这可能是当前牛市的最后一站。这次美联储降息更像是被市场逼着进行的,这或许意味着美联储拉响的不是上涨信号,而是警报。

(文章来源:金十数据)

本文标题:回顾美联储的三次异常降息 别再指望1995年的情形会再次上演 - 美联储动态-Fed新闻
本文地址:https://www.waihuibang.com/centralbank/fed/112245.html

相关文章

你可能感兴趣