这就是美联储降息也于事无补的原因!

2019-06-11 阅读 :

  当几乎整条华尔街都在喊美联储降息时,它真的能起到人们预期的效果吗?大摩分析师给出了否定答案。今时不同往日,美联储要想取得以往的降息效果恐怕很难。

  摩根士丹利分析师,也被称为华尔街最悲观分析师迈克尔·威尔逊(Michael Wilson)周一在一份报告中表示,由于美国经济已经面临着一些几位现实的宏观风险,美联储就算降息恐怕也难以阻止美国经济下滑。

  威尔逊还警告称,投资者们对美联储宽松货币政策的热情可以理解,但是,如果美联储是基于担忧美国经济进入真正的失业周期而降息,他认为这种行为不可取,也没办法解决问题。

  其实,抛开大摩分析师提到的那些担忧不说,跟过去的几轮降息时的整体情况相比,这一次美联储就算降息恐怕也很难取得令人满意的效果。

  利率水平已经很低

  目前,美联储的利率水平为2.5%,相比于以前几轮降息周期前的利率水平,这已经处于一个极低的位置,所以美联储没有太多的降息空间。在2008年金融危机期间,美联储将利率水平从5%以上下调至0.25%,接近0%。从历史角度来看,美联储每轮降息周期都至少下调利率5%,如今仅剩下2.5%的降息空间,除非美联储想重返负利率水平,否则不会大幅降息。

美国债务水平非常高


  通常情况下,美联储降息是为了鼓励更多的借贷,当利率较低时,会促使企业接更多的资金用于发展,公司还利用低利率为先有的债务进行再融资,同时也能够促使消费者更有可能接受抵押贷款或者汽车贷款,这进一步推动了支出,有利于整体经济的增长。

  从下图可以看出,自2011年以来,在美联储上次经济衰退时实施的宽松政策的帮助下,美国消费者承担了越来越多的债务。现在,美国消费者要将其可支配收入的5.7%用于偿还债务,这个数字虽然还没有高到让人瞠目结舌的地步,却也没有多少增长空间了。在过去的10年里,美国公司债务总额也翻了一番,它们已经债台高筑。

  现在美国面临的问题是:当债务水平已经高得离谱时,如何才能鼓励更多的借贷,而且当债务风险凸显时,继续推高债务水平真的有利于经济发展吗?

  举个例子,尽管日本央行在过去几十年里做出了大量努力,但日本经济仍无法以足够的速度增长。欧洲经济也走上了同样的道路,如果美国不能控制好债务,也可能走上同样的道路。

  估值已经过高

  自2011年以来,美联储的货币政策颇有成效,主要是因为当时的资产估值处于较低水平。2011年,美股的平均市盈率约为12-13倍,股票的平均股息收益率约为3%,当时美国的房子价格是今天的一半。当市场整体处于一个估值较低的水平时,美联储增加向市场投放的资金自然是可以推动资产价格合理增长,回到正常的估值水平。可如果在资产估值已经很高的情况下,美联储还是来这一套,资产价格将被推至不可持续的水平,最后将不利于经济的发展。

  通货膨胀没有那么低

  帮助美国经济维持健康的通胀水平是美联储的主要目标之一,按照美联储制定的标准,这个健康水平通胀是指2%,当通胀水平远低于这个目标时,美联储就会考虑采取措施刺激通胀。目前,美国的通胀率已经达到了2%,尽管通胀有疲软的迹象,但似乎还不足以令美联储采取降息措施。不过,目前尚不清楚美联储是否已经将原本2%的通胀目标提升至3%或者4%,如果它真的这么做,应该对公众和投资者说明。

  美联储只能影响短期利率

  长期利率主要是由市场决定,美联储在这方面没有太多的干涉权利。当银行给企业和消费者提供贷款时,他们会考虑贷款的总体需求,消费者四处寻找最佳的交易机会时,他们也会尽可能地考虑最低的利率。毕竟这是一个自由市场,供求的力量仍在起作用。通过下面美国30年期抵押贷款利率图表可以看到,即使美联储没有降息,自去年12月以来,长期利率也一直在下降。

  总之,就算美联储的宽松政策在2010年至2018年期间取得了明显效果,也不意味着它们现在会再次奏效。目前的高估值、正常的通胀、高企的债务水平以及处于历史低位的利率水平都将成为美联储降息的阻碍,所以它真的没有太多空间来进一步刺激美国经济增长。

(文章来源:金十数据)

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